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彩票计划软件吉林快三 全球最悲觀大空頭折戟 Horseman Global基金縮水75% 韩安冉和婆婆互撕

发布日期:2019年11月20日 7:00编辑:彩票计划软件吉林快三

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最大的問題是什麼時候進行這種交易☆﹡,即看跌交易的時機⊙。我正在研究報告中提到的四個不同的指標:債券對股票的相對表現、股息期貨衍生品、投資策略回報率和UX8♂▽。如果這些指標發生變化∴,那麼我會行動□▽。但目前⊿△↑,我們仍然是做空股票和做多債券﹡↑。

現在♂,問題就很明顯了♂▽。清算所理應是安全的∴∴。因為☆♂♀,如果有問題∟?◇,循環交易在結算時扣除┊☆。但在保證金階段的激增凈額結算▽,清算所就不再那麼安全了⊿∟?。事實上◇∵,清算所風險巨大π。2018年⊙♂,歐洲一家小型票據清算所幾近倒閉〇,突顯了這一點⌒♂。利用BIS關於中央結算滲透和利率衍生品定價的數據作為初始保證金的代理▽,我可以說☆△☆,系統中的初始保證金需要提高約6倍□↑,才能使系統「安全」♀♀﹡。從2000-2002年和2007-2009年初始保證金上升的前幾個時期來看∟□,清算所的順周期性應該是顯而易見的□⌒↑。

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在10月份至客戶的信中♂┊,這位傳奇對沖基金經理對自己的行為做了詳細解釋▽,並試圖保持業務運轉和商譽◇。以下是Russell Clark 至客戶信的主要內容:Horseman Global 基金在10月份下跌了5.97◇▽。上個月?,我會見了現有投資者和潛在投資者♂?⊿,解釋了為何我有如此極端的倉位〇。我們還更新了演示文稿□⊙,並在最近的市場觀點中提供了更多的數據⊙∵♂。大部分介紹都是不言而喻的∟π〇,除了關於票據清算這一項最重要的⌒∴⊙,所以我在下面添加了更多的細節♀。

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Russell Clark 今年5月份對媒體表示┊π,他「孤注一擲」的押注的理由是∵▽,將回購市場的無序狀態所揭示的日益嚴重的流動性問題聯繫起來﹡,認為交易員開始對清算所產生擔憂∴┊↑。

2019年π,即使歐央行降息並啟動QE⌒,美聯儲年內三次降息△◇,並重啟公開市場操作為市場注入大量流動性﹡,Russell Clark 仍然一直在加大看跌押注┊。根據他最近的一封投資者信□♀,該基金的股票凈空頭頭寸現在是歷史上最高的∵□♂,為-110.87%△↑▽,債券的凈多頭頭寸為60.59%∵﹡。

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最簡單的分析是∴,如果我們看到其他市場參与者認為清算所有問題┊▽,那麼我們也應該看跌?﹡。我們正在見證這樣的市場▽〇┊。長期波動性☆∵,我們將其稱為UX8(8個月VIX 期貨)正在上升⌒⊿?,目前與VIX的利差接近歷史最高水平?⊙△。其次□⌒,我們應該開始看到高質量的政府債券表現優於所有資產類別〇↑♂,這種情況在過去一年裡時不時發生⊙。最後♂☆♀,現金囤積和回購市場問題♂,可能是交易對手開始擔心票據清算所的跡象〇┊☆。

雷曼破產時∵,最大的利率衍生品清算所LCH發現▽♂,他們只需要初始保證金的三分之一就可以彌補虧損⌒▽。這鼓勵監管機構將票據清算所轉移到金融體系的中心﹡↑。然而┊□┊,這造成了兩大問題?π⊿。

清算機構和監管機構選擇了一種向後看的模式﹡⊿∟,認定風險來自過去3到10年的市場數據⌒┊。這使得市場有了一個內在的動量模型⌒┊,它放大了周期的雙向性∴↑。因此♀,許多正常的交易規則不適用↑∵⊙。直到最後一刻△☆,市場才會出現問題的跡象↑┊。市場不再是貼現機制∟⊙♀,變得更類似於動量模型□♂。

一種思考的方式是∵☆⊙,只有當MG破產時∟π∟,金融危機才會轉移♀π,因為在那一點上♀∟,每個人突然變得沒有對沖⊿,每個人都需要拋售▽↑◇。

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在金融危機前夕♂π〇,銀行和清算所都是龐大又雜亂系統的一部分∴〇。銀行主要與其他銀行進行交易﹡∟,因為價格較低π,但它們時不時會通過票據清算所進行交易⊙△♂。有兩種類型的交易:一是循環交易∴π,即每家銀行都有頭寸⊿,但系統持平的交易;二是定向交易∴,即系統將匹配希望對金融市場未來走勢發表看法的買家☆。定向交易更危險∟⊿♂,因為沒有抵消交易┊∵〇,風險的分佈將不那麼均勻♀。

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媒體評論稱?π?,現在的問題是∟π,即使Russell Clark 的觀察和推論沒有問題⊿□,以他現在1.5億美元的資管規模┊♀□,或許也將很難在其預言實現的時候∟♂,以一個「專業人」的身份去享受市場預判成功的快感△∵。

如果一個主要的清算所由於兩個交易對手的失敗而失敗┊π⊙,那麼許多中央計算的對沖也將失敗⊿∴。如果發生這種情況◇,你將無法從看跌的對沖基金中獲得現金⊿,因為交易對手已經破產π┊,清算所需要用自己的資本支付∵⌒,甚至需要自己進行資本重組π⊙。

實際上♂,Russell Clark 掌舵的基金在2018年曾以7.5%的回報率創造了奇迹△┊,因為當時該基金的大多數同行都出現虧損┊?。而2019年?,幸運女神沒有降臨☆⌒。

免責聲明:自媒體綜合提供的內容均源自自媒體┊↑,版權歸原作者所有┊π┊,轉載請聯繫原作者並獲許可☆?。文章觀點僅代表作者本人△♀,不代表新浪立場π。若內容涉及投資建議♂,僅供參考勿作為投資依據⊿☆。投資有風險﹡,入市需謹慎△☆﹡。

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如果初始保證金大幅上升?,唯一能看到競購的資產將是現金、美國國債、日本國債、德國國債、日元和瑞士法郎⊿。其他一切都可能面臨拋售壓力◇。

大棒是「並不清白」的交易帶有資本費用〇,胡蘿蔔是交易所提供非常有吸引力的「凈額結算」〇☆◇。凈額結算的意思是?,銀行可以向第三方提供其所有交易的詳細信息↑☆,然後可以對任何循環交易進行凈額結算⌒,因此需要的保證金較少△。LCH聲稱在過去一年裡進行了幾萬億次的壓縮交易或凈額結算♂▽,這是所有未償利率衍生品名義價值的兩倍多♂⌒。

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在投資回報如此之低的背景下♂♂☆,Russell Clark 還有多久時間去實踐他的投資理念呢♂⊿∟?外媒戲稱∟▽♀,或許不會太久了⌒。因為Horseman Global 基金的10月份報告稱♂⊙▽,資管規模只剩下1.5億美元⊿π?。2019年開年⊙♂,該基金的資管規模是5.81億美元▽♂⊙,10個月規模縮水75%﹡┊。

第二﹡⊿△,銀行現在的資本嚴重受限♀□,一開始非常不願意將舊的交易轉移到中央結算模式☆。這個問題是通過胡蘿蔔加大棒的方法解決的∴◇⌒。

一、首先♀△,票據清算所沒有真正的「遊戲皮膚」♂△。他們就像一個賭注登記人那樣行動┊,從賭客那裡收集籌碼〇♀,把錢從贏家轉移到輸家﹡。但他們應該冒多大的風險呢♂▽♂?初始保證金的正確水平是多少♂↑▽?票據清算所過去常常利用銀行的風險措施♂,但如果沒有銀行來指導∟⊿,他們應該如何設定風險⊙□?

全球最悲觀大空頭再折戟♂,資管規模縮水75%Wind所有交易員都知道一個業界教條:別和美聯儲正面杠?!但 Horseman Global 的首席投資官、全球知名的大空頭 Russell Clark 是個例外π△﹡。

常言道⊿,悲觀的人贏得關注☆?↑,樂觀的人贏得財富♂┊。儘管全球最悲觀的對沖基金經理Russell Clark 在做空這件事上☆,勇氣可嘉〇。但其執掌的基金今年以來的表現∴☆〇,看起來很悲觀:十月份收益為-6%♀,在過去的5個月中﹡∵π,有4個月在虧錢﹡,年初至今收益為-27.05%□♀,比2009年24.72%的歷史最糟表現還要低↑!

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